国联证券：Q3建材板块业绩表现延续分化 建议关注两方面布局半岛电子

　　国联证券601456）发布研究报告称，建材企业23Q3业绩总体反映阶段宏观基建/地产需求仍偏弱。在22年同期较低基数背景下，企业总体呈恢复性增长态势，部分受益原材料价格较低等盈利能力环比持续改善，企业层面业绩表现分化总体较大。建议围绕两方面布局：1)新材料/新应用领域，结合公司估值及公司成长前景等，建议重视“自下而上”逻辑顺畅/基本面扎实标的，以及顺周期低估值标的;2)地产/基建链条，数据催化/政策催化短期或可持续期待，重视“万亿国债”积极信号意义。

　　消费建材板块23Q3整体收入及盈利恢复性增长仍然是主基调，基本面分化较大，部分优秀企业(如雨虹、伟星、北新半岛电子、东鹏半岛电子、兔宝宝002043）等)盈利能力环比延续较好改善。板块经营活动现金流总体同比继续改善，净营业周期同比变动分化。

　　浮法玻璃企业盈利能力环比继续改善，23Q3龙头旗滨集团601636）、南玻A归母净利率超10%建材，耀皮玻璃600819）扭亏。光伏玻璃23q1-3供需弱平衡，企业收入快增，光伏玻璃企业盈利水平分化加大，福莱特601865）领先优势加大。药用玻璃企业山东药玻一枝独秀建材，收入强劲增长，盈利能力持续改善半岛电子。板块整体经营活动现金流延续较好水平，存货周转加快是主旋律。

　　玻纤方面，企业23Q3盈利能力继续筑底，整体存货周转继续放缓，龙头中国巨石利润率领先优势有所扩大。水泥方面，半岛电子地产/基建需求偏弱，企业收入/利润增长总体均有一定压力，企业间分化亦在加大。水泥及玻纤企业应收账期总体有一定拉长。

　　碳纤维景气承压，VIP板龙头赛特新材、陶纤龙头鲁阳节能23Q3盈利能力环比继续改善，耐火材料/钢结构构件等企业表现反应宏观阶段宏观需求偏弱，BIPV企业现金流较好改善。板块净营业周期有一定拉长。半岛电子

　　风险提示：政策效果不及预期，地产需求景气改善弱于预期半岛电子，基建投资低于预期，原材料价格大幅波动

　　碧桂园等地产股拉升走高，央行连续“声援”房地产：对金融体系的外溢影响总体可控

　　证监会：针对近期资本市场的一些新形势，持续加强与外资机构沟通交流稳定外资预期

　　国家外汇管理局：加强外汇市场管理，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定

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