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半岛电子建材行业2024年度投资策略:拨云见月政策发力凸显底部价值

  核心观点1.下游需求:政策组合拳持续发力,建材板块有望迎来估值修复房地产行业:短期来看,在房企资金承压以及销售尚未持续回暖的情况下,地产投资、开工端企稳回暖仍需时间,竣工端成为地产稳增长的重要抓手。近期政策组合拳持续发力,政策托底作用显现,市场对系统性风险的担忧有望降低。目前受保交楼资金落地较慢以及

  房地产行业:短期来看,在房企资金承压以及销售尚未持续回暖的情况下,地产投资、开工端企稳回暖仍需时间,竣工端成为地产稳增长的重要抓手。近期政策组合拳持续发力,政策托底作用显现,市场对系统性风险的担忧有望降低。目前受保交楼资金落地较慢以及地产销售尚未显著回暖的影响,保交楼进展趋缓,且施工面积仍处于历史高位,我们认为2024年保交楼或仍为地产主旋律。同时,国家加速推进城中村、保障房政策,有望助推地产行业结构转型,或将进一步驱动建材板块估值修复。

  基建行业:我们认为万亿国债政策有望缓解地方财政压力,或将支撑2024年基建投资快速增长。同时,2023年5月国务院出台《国家水网建设规划纲要》,中期来看或将更加利好水利基建,有望进一步带动市政管材、防水的需求。

  短期政策托底效果明显。受宏观因素影响,基本面处于弱修复态势,我们认为短期内出现大幅波动可能性较小。短期建材板块以政策主导的β行情为主,海外中美关系缓和叠加国内政策托底,消费建材板块估值有望率先迎来修复。受益标的:坚朗五金、科顺股份、亚士创能、东方雨虹、三棵树。

  中期来看,零售业务成长动力充足,消费建材仍具备长期配置价值。中期来看,房地产行业步入存量时代,二手房装修和旧房翻新有望进一步扩容家装市场,叠加目前精装房渗透率增速放缓,零售市场有望成为行业新成长点。受益于行业景气度下行催化中小企业加速出清、国家政策和行业规范标准提高、土拍新规“竞品质”,龙头企业优势凸显,市占率提升的逻辑正逐步兑现。

  受益标的:(1)东方雨虹:渠道率先变革+扩品类+防水新规在市政渗透,C端和B端非房业务有望成为公司业绩增速的核心驱动力。(2)伟星新材:深耕C端业务,消费属性更强;坚守风控优先原则,财务表现较稳健。

  3.风险提示:经济增速下行风险;疫情反复风险;原材料价格上涨风险;房地产销售回暖进展不及预期风险;国内保交楼进展不及预期;房企流动性风险蔓延压力;基建落地进展不及预期风险。

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